中源协和拟收购子公司33%股权

笔者认为，2015年上半年，为支撑冶金煤价格，冶金煤生产商将会进一步削减5 - 7百万吨的冶金煤价格。

由于不断亏损，矿里连工资都发不出来了。煤矿数量居全国首位四川是中国煤炭资源大省，在过去十年里，四川煤炭企业不断放量增长，2005年初，煤矿数量一度飙升到2259个，居于全国第二位。

2014年11月28日，中国煤炭工业协会会长王显政在2015年全国煤炭交易会开幕式上表示，今后一个时期，全国煤炭消费增速将由前10年的年均增长10%左右回落到3%左右。姜智敏称，全国有8个省份的煤炭产业整体亏损，企业亏损面则在70%以上。中国煤炭工业协会的信息显示，我国全社会煤矿库存在3亿吨以上已长达3年，而四川方面形势更不容乐观，如四川省原煤产量2014年前10个月与2011年同期相比虽然减少39%，但煤矿库存却也上升了432.70%。以此推算，将在今后几年内还要关闭400余家煤矿，尤其年产量在9万吨以下的小煤矿成为关闭的重点。四川省经济发展研究院院长王小刚据此认为，四川煤炭行业的寒冬将可能成为今后较长时期的新常态。

2009年发生222起，死亡278人，事故发生数量居全国第二，死亡人数居全国第三，煤矿安全事故的百万吨死亡率是全国平均水平的5倍，小煤矿的事故发生起数和死亡人数占比均接近90%。公开资料显示，全国现有煤矿6816处，年产能在30万吨及以下的小型煤矿就有4875处，占全国总数的71.5%。二是结构转型期，房地产行业在经济中的地位下滑。

三是不动产登记制度即将推出，这将影响部分灰色需求和投资。而下游需求企业库存回落，也说明煤焦市场温和性补库热情逐渐消退，春节前煤炭价格存在较大下跌风险，焦炭成本支撑作用可能会弱化。基建方面，尽管国家发改委在重点项目上持续大手笔，但更多体现的是对经济的托底之策，以对冲房地产投资下滑给经济造成的伤害，实现经济软着陆。期货市场提前反应，叠加前期期货价格贴水明显，造就近期市场走强。

但焦炭价格后期能否持续上涨，根源在于需求端能否出现超预期好转，据笔者测算，即便需求企稳也仍无法对冲供给端提升造成的价格下行压力。平稳的需求，叠加过剩的产量和产能，不足以给焦炭价格带来惊喜。

新年伊始，焦炭期货市场出现好转迹象，产业链相关品种甚至涨停，加之宏观政策面频现利好，市场分歧瞬间扩大。焦炭产能拐点尚未来临由于钢价持续大幅下跌，钢铁行业投资持续下滑，加上行政产能淘汰叠加市场化产能退出超出预期，钢铁行业已经迎来产能拐点，未来产量提升空间有限。需求淡季逐步临近受益于前期刚性需求的支撑，焦炭走势平稳，供需勉强平衡。因此，经济新常态下，焦炭行业终端需求难现超预期增长。

反观焦炭市场，产能依旧处于过剩状态，加之新增产能继续投放，后期焦炭供给则仍具有较强的扩张弹性。而一旦缺乏基本面支撑，焦炭价格很可能再度回调。钢铁与焦炭产能投放出现错配，将加剧产业链上下游定价能力的分化，钢强焦弱的格局中短期内难以改变。终端需求难超预期去年下半年以来，为避免经济硬着陆，房地产政策出现松动，如限购政策由局部调整转向全面放开等，但房地产市场依然不容乐观，原因在于：一是房地产市场去库存压力很大。

但未来一个月，市场环境环比恶化的概率较大。去年12月中旬，潞安集团地销精煤、混煤挂牌价下调，上周环渤海地区下水煤价格普降，均表明煤炭市场出现转弱迹象

期货市场提前反应，叠加前期期货价格贴水明显，造就近期市场走强。平稳的需求，叠加过剩的产量和产能，不足以给焦炭价格带来惊喜。

而一旦缺乏基本面支撑，焦炭价格很可能再度回调。笔者认为，中短期焦炭市场维持振荡下跌走势仍是大概率事件。但焦炭价格后期能否持续上涨，根源在于需求端能否出现超预期好转，据笔者测算，即便需求企稳也仍无法对冲供给端提升造成的价格下行压力。三是不动产登记制度即将推出，这将影响部分灰色需求和投资。钢铁与焦炭产能投放出现错配，将加剧产业链上下游定价能力的分化，钢强焦弱的格局中短期内难以改变。而下游需求企业库存回落，也说明煤焦市场温和性补库热情逐渐消退，春节前煤炭价格存在较大下跌风险，焦炭成本支撑作用可能会弱化。

需求淡季逐步临近受益于前期刚性需求的支撑，焦炭走势平稳，供需勉强平衡。反观焦炭市场，产能依旧处于过剩状态，加之新增产能继续投放，后期焦炭供给则仍具有较强的扩张弹性。

上游煤炭市场心态悲观。新年伊始，焦炭期货市场出现好转迹象，产业链相关品种甚至涨停，加之宏观政策面频现利好，市场分歧瞬间扩大。

从下游市场看，中期内需求超预期回升几无可能。二是结构转型期，房地产行业在经济中的地位下滑。

综上分析，无论是流动性释放，还是基建投资增加，都反映了政策对宏观经济托底的初衷，有利于焦炭价格企稳走强。基建方面，尽管国家发改委在重点项目上持续大手笔，但更多体现的是对经济的托底之策，以对冲房地产投资下滑给经济造成的伤害，实现经济软着陆。因此，经济新常态下，焦炭行业终端需求难现超预期增长。从产能利用率看，目前主流焦化企业开工水平尚可，但仍有较大提升空间，行业供需面好转将招致行业产能利用率提升，恶化供需格局。

终端需求难超预期去年下半年以来，为避免经济硬着陆，房地产政策出现松动，如限购政策由局部调整转向全面放开等，但房地产市场依然不容乐观，原因在于：一是房地产市场去库存压力很大。据笔者了解，唐山地区焦炭价格已经出现下调，虽然幅度不大，但持续平稳了大半年的价格出现回调，显然是需求弱化的表现。

焦炭产能拐点尚未来临由于钢价持续大幅下跌，钢铁行业投资持续下滑，加上行政产能淘汰叠加市场化产能退出超出预期，钢铁行业已经迎来产能拐点，未来产量提升空间有限。但未来一个月，市场环境环比恶化的概率较大。

去年12月中旬，潞安集团地销精煤、混煤挂牌价下调，上周环渤海地区下水煤价格普降，均表明煤炭市场出现转弱迹象秦皇岛至上海航线4万吨至5万吨船舶的煤炭平均运价每吨下降0.4元，至19.8元。

其中，在天津港和黄骅港的交易价格比前一个报告周期每吨下降了5元。在其它2个价格采集港口的交易价格与前一个报告周期持平。价格下降的由2个增加到了16个。分析认为，一方面，经过2014年9月至12月连续4个月持续上调动力煤销售价格之后，国内大型煤炭企业确定2015年1月的煤炭销售价格维持2014年12月水平，大型煤炭企业终止上调煤价行动，不仅使其对煤炭价格的支撑力度减弱，而且引发市场对未来价格走势的担忧。

具体到部分主要船型和航线，2015年1月6日与2014年12月30日相比，秦皇岛至广州航线5万吨至6万吨船舶的煤炭平均运价每吨下降0.2元，至29.3元。另一方面，冬季动力煤供求和消费高峰逐渐接近尾声，持续下挫的海上煤炭运价、依然低迷的消费需求，同样引发市场担忧。

其中，在国投京唐港的交易价格比前一个报告周期每吨下降了10元。秦皇岛至张家港航线2万吨至3万吨船舶的煤炭平均运价每吨下降0.5元，至25.8元。

1月7日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的数据显示，本报告周期（2014年12月31日至2015年1月6日）环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于每吨520元，比前一个报告周期每吨下降了5元。在秦皇岛港、曹妃甸港和京唐港的交易价格比前一个报告周期每吨下降了5元。